中國6月PMI低于預期和前值 進出口景氣度有所回落

繼續5月擴張意外加速后，中國6月制造業活動小幅放緩，制造業進出口總體有所放緩。

據統計局最新公布數據，2018年6月份，中國制造業采購經理指數（PMI）為51.5%，略低于經濟學家預測中值51.6%，比上月回落0.4個百分點。

6月數值仍高于上半年均值0.2個百分點，制造業總體繼續保持擴張態勢。

海通宏觀姜超、于博在點評6月PMI數據時稱，生產需求均放緩：

從此前公布的5月工業生產、經營數據看，價格仍是支撐工業收入、利潤等名義變量的主要因素，但產、銷量的增長已有所放緩，與之相應的是庫存的再度回升。而6月PMI也同樣是量縮價漲、庫存回升。這意味著前期終端需求的轉冷正在向中上游行業傳導，并導致生產放緩。

華泰宏觀李超團隊指出，二季度工業數據體現出較強韌性，但目前在國企去杠桿和民企信心不足的大背景下，我國制造業仍缺乏內生性上行動力，預計工業數據三季度后仍將進入緩慢下行通道，但全年大幅下行風險較小。

制造業PMI小幅下行 

從企業規模看，大型企業PMI為52.9%，比上月回落0.2個百分點，仍為年內次高點，也是制造業保持穩步擴張的主要支撐；中型企業PMI為49.9%，比上月下降1.1個百分點；小型企業PMI為49.8%，比上月回升0.2個百分點。

統計局解讀稱，制造業基本面總體向好。在調查的21個行業中，15個行業的PMI位于擴張區間，其中醫藥制造業、專用設備制造業、計算機通信電子設備及儀器儀表制造業PMI均位于54.0%以上的較高景氣區間，保持較快增長。

生產和需求總體穩步增長。生產指數和新訂單指數分別為53.6%和53.2%，雖低于上月0.5和0.6個百分點，但仍高于上半年均值0.6和0.4個百分點，市場供需持續擴張。

進出口景氣度有所回落。新出口訂單指數為49.8%，比上月下降1.4個百分點。進口指數為50.0%，低于上月0.9個百分點，制造業進出口總體有所放緩。

價格指數繼續上行。主要原材料購進價格指數為57.7%，高于上月1.0個百分點，連續兩個月上升；出廠價格指數為53.3%，比上月上升0.1個百分點，為今年高點。其中黑色金屬冶煉及壓延加工業的主要原材料購進價格指數和出廠價格指數均升至70.0%以上，漲幅有所擴大。

華泰宏觀認為，原材料價格大幅上行與高頻數據一致，預計PPI仍將環比為正，而后期企業利潤或受到一定沖擊。

非制造業商務活動指數持續上升

6月份，非制造業商務活動指數為55.0%，高于預期54.8%，環比上升0.1個百分點，高于上半年均值0.2個百分點，該指數連續四個月穩步上升。

服務業保持較高景氣水平。服務業商務活動指數為54.0%，與上月持平，高于上半年均值0.1個百分點，服務業繼續保持較快增長態勢。從行業看，鐵路運輸、航空運輸、電信、銀行等行業商務活動指數均位于60.0%以上的高位景氣區間，實現快速增長。道路運輸、證券、居民服務等行業的商務活動指數低于臨界點，業務總量有所回落。從市場預期看，業務活動預期指數為60.3%，與上月持平。全部調查行業的業務活動預期指數均位于景氣區間，表明服務業企業對未來市場發展預期普遍持積極樂觀態度。

建筑業擴張加快。今年以來建筑業保持快速增長，本月商務活動指數為60.7%，升至年內高點，且高于上半年均值0.7個百分點，其中房屋建筑業商務活動指數連續四個月上升，達到68.0%的較高水平。從價格看，在市場活躍度增強的驅動下，建筑業投入品價格指數和銷售價格指數為61.7%和54.4%，分別比上月上升2.3和1.6個百分點，均為年內高點。

據統計局，2018年6月份，綜合PMI產出指數為54.4%，低于上月0.2個百分點，仍高于上半年均值0.3個百分點，繼續位于臨界點以上。